产品及服务
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今年以来已实施定向增发的个股整体表现不俗,截至7月31日,138家已实施定向增发的公司整体上涨2.5%,远高于同期大盘的-12.1%,可见定向增发板块存在整体性机会。获得正收益的有76只,占比达56%,其中有22只个股涨幅超过50%,欧菲光、浙报传媒、三力士分别以126.4%、111.32%、102.5%的涨幅分列前三位,而这其中绝大部分属于电子和医药行业。公告增发预案的公司涨幅居前的是掌趣科技等手游概念股,行业集中度更高,涨幅更大。
在定向增发板块整体上涨的同时,参与的机构也赚得盆满钵满,据统计,今年有900多家机构与个人参与了定向增发,动用资金2000多亿元。截至7月31日,这些投资者总体浮盈183亿元。
1、定向增发
定向增发包括两种情形:一种是大投资人(例如外资)欲成为上市公司战略股东、甚至成为控股股东的。另一种是通过定向增发融资去购并他人,迅速扩大规模。
2、参与方式
定增项目参与方主要由(优先方)银行等金融机构、(列后方)合伙机构及个人等、管理人、投资顾问、券商/信托公司组成,将其分别定位为优先资金提供方、托管行;列后资金提供方;整体项目结构策划、投资标的筛选及沟通;募集优先资金;项目资金管理人、投资策略执行人;项目结构策划、投资标的筛选;募集列后资金;优先、列后资金归集平台;搭建项目合理的法律架构。
()项目案例
1、莱美药业(SZ.300006)定向增发
向不超过10个特定投资者非公开发行股票募集配套资金。同时拟采用询价方式向不超过10名特定投资者定向募集配套资金,募集配套资金总额不超过本次交易总额的25%;配套融资的发行价不低于定价基准日前20 个交易日股票交易均价的90%为19.30元/股,发行数量不超过572.9166万股。
2、武汉控股(SH.600168)定向增发
非公开发行股票募集配套资金。同时拟采用询价方式向不超过10名特定投资者定向募集配套资金,募集配套资金总额不超过本次交易总额的25%;配套融资的发行价不低于定价基准日前20 个交易日股票交易均价的90%,除权除息调整后为5.95元/股,发行数量不超过1.28亿股。
1、莱美药业(SZ.300006)
(1)若今年年内能够完成此次重组,莱美禾元所从事的行业及开发生产的产品,其价格、竞争态势等市场状况无重大变化;莱美禾元生产经营所需的材料价格及开发产品的市场价格不会发生重大变动,且不会发生资源短缺的现象;莱美禾元主要在建工程项目能按期完工并投入使用;新药在预期时间内获批。
(2)业绩预测:根据重组报告书及审计评估报告:2013年莱美禾元预测净利润为145.56万元,备考合并盈利预测归属于母公司所有者的净利润为7482.93万元。假设2013年底茶园制剂项目顺利投产和新药符合预期,预测2014年净利润为1.2亿元左右。
(3)股本变化:发行前,公司总股本为1.83亿股;发行后,总股本为2.0314亿股。
根据以上:预估2013-2014年摊薄后的EPS分别为0.37元和0.59元。
2、武汉控股(SH.600168)
(1)若今年年内能够完成此次重组,1、自来水供应量与过去三年水平持平,管网资产暂时没有注入时间表,因此供水收购价格仍维持不变为0.55元;2、污水处理保底量为80%,2014年为龙王嘴扩建的15万吨处理能力的完整贡献年;3、长江隧道基本保持盈亏平衡。
(2)业绩预测:根据重组报告书及审计评估报告:公司2013年预测归属于母公司所有者的净利润为2.42亿元,2014年预测归属于母公司所有者的净利润为2.80亿元。
(3)总股本变动:
发行前,公司总股本4.41亿股,水务集团持股2.5079亿股,占56.85%;
发行后,公司总股本7.10亿股,水务集团持股3.9148亿股,占55.17%。
根据以上:预估2013-2014年摊薄后的EPS分别为0.34元和0.39元。
3收益率分析
定增项目的收益率,很大程度取决于参与时机和对标的物的研究深度以合作机构泰达宏利基金公司为例,在定向增发实施之后,持有定向增发股票360天,绝对收益达到27.9%,相对沪深300指数的超额收益达到17.4%。
(数据区间:2006年5月《上市公司证券发行管理办法》施行至2012年5月。)
合作机构兴业全球基金从2009年5月至2012年12月,公司共参与34个定增项目,其中有27个跑赢同期上证指数,概率高达79.4%,平均超越上证指数24.16%。
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