产品及服务
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(1)仓单服务业务
2012年12月21日,中国期货业协会发布了《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》,并于2013年2月1日起施行。根据试点工作指引,期货公司风险管理子公司可以面向实体企业开展包括仓单服务、合作套保、定价服务、基差交易等在内的个性化业务。其中,仓单服务业务是当前市场需求较大、创新空间较广的一项基础性业务。
(2)仓单服务的业务模式与风险控制
近年来,我国以能源、矿产、农产品为代表的大宗商品贸易蓬勃发展,大宗商品期货交易量剧增,由此带来企业将大量货物存放在标准交割仓库,制成期货标准仓单。以上期所的金属库存为例,进入2013年,库存基本保持在铜8万吨左右、铝25万吨左右、锌22万吨左右、铅13万吨左右,总货值近130亿元。
数量庞大的标准仓单多数具有变现或质押的需求。由于期货交易具有合约标准化、不能长期持有、到期必须交割的特性,从而形成了品种的标准化与实体经济需求的多样化、期货交割时间的相对固定性与实体经济生产经营的连续性之间的矛盾。风险管理子公司提供相应的仓单服务,直接出售、购买、串换、质押仓单,能在一定程度上解决客户参与期货交割品质及交割地点不确定、运作资金短缺等问题。
此外,市场流通中商品种类繁多,并不局限于期货市场交易的商品。即使是期货市场交易的商品,由于种种原因,也不可能都进入期货交割仓库并制成标准仓单。这些商品在某些时期也有出售、质押等需求。据不完全统计,目前国内标准仓单市场的规模约为200亿元,非标准仓单市场规模则达到25万亿元。多数现货生产、贸易及流通企业对于市场波动和货物监管的风险控制能力低于期货交易所和期货公司,对高风控能力合作伙伴的需求十分迫切。
在具体业务模式上,针对仓单区域不匹配、品牌等级不适合、期转现无对手等难题,风险管理子公司可以发挥信息平台优势,将各方持有的期货标准仓单串换转让,最大限度地满足各方需求。此外,客户持有仓单,不急于出售现有货物但又缺乏流动资金,也产生了仓单质押的需求。
(3)标准仓单服务的业务模式
1.仓单提前交割业务。依托期货公司现有的产业客户群,为下游中小企业买入交割提供便利的同时为产业客户提前收回货款。风险管理子公司可以分别与有买入、卖出交割意向的客户联系,明确交割意向或特定品牌、仓库、地理区域等要求,为买卖双方提供信息资源;或者将客户拥有的交割品牌仓单汇成仓单池,建立信息平台,在客户提出意向后代为联系,提前交割完成后收取相应的服务费。
2.仓单串换业务。通过提前交割业务生成仓单池后,风险管理子公司就可以为客户提供标准仓单串换服务。协调仓单持有方、需求方、仓库、期货交易所等,串换企业正常生产不受影响,风险管理子公司收取服务费或赚取价差。
3.仓单代理交割业务。部分客户有交割买入或卖出需求,但交割额度不足,风险管理子公司可以在最后交易日当日接受客户委托,为客户买入或卖出交割,并收取价差作为服务费用。
(4)非标准仓单的业务模式
非标准仓单业务主要包含以下几种:
1.期货品种,但因不在期货交割仓库,未生成标准仓单。客户如有注册仓单需求,可帮助注册仓单;客户如因市场价格较低不想销售,但又需要资金周转,可提供质押服务,并在期货市场进行套期保值。
2.非期货品种,但与某期货品种相关度较高。如合成橡胶、进口天然橡胶、液体散化等,虽然无法注册标准仓单,但可在期货相关品种上开展套期保值,风险管理子公司也可以提供相应服务。
3.非期货品种,同时也找不到期货相关品种。此类商品品种繁多,在实际业务中是对风险管理子公司风控能力的最大考验。具体业务开展中,风险管理子公司需要在对市场深入了解后,与客户签订商品购买合同,客户在一定时间后回购同数量、同品种、同规格商品,在降低质存比例的情况下为客户提供服务。
(5)标准仓单买断与串换业务
标准仓单是期货市场的产物,期货交易所对标准仓单的生成、流通,以及对指定交割仓库的资格认定、日常管理等,均有严格的监管,这使得标准仓单与普通仓单相比,品质更有保证,流动性好且变现能力强。同时,标准仓单在流通中的用途也非常广泛,除了用于实物交割外,还可用于冲抵保证金、质押和转让等。
(6)标准仓单质押融资业务
标准仓单质押融资业务是近年来产业客户普便采用的一种融资方式,其运作模式相对比较成熟和规范,可以为子公司即将开展的仓单买断业务提供很好的参考和借鉴。目前的操作途径主要是通过期货交易所和商业银行进行,也有少量通过非银行类金融机构以及一些担保公司、仓储公司等其他途径进行。
1.交易所模式。为了与商业银行模式区分,该业务在期货交易所统一称为“标准仓单充抵保证金业务”。该业务主要是为了向持有标准仓单且交易保证金紧张的客户提供一个便捷的融资渠道。
期货交易所的标准仓单充抵保证金业务流程非常简便。只需客户提出申请、交易所相关部门进行仓单冻结并计算充抵额度,申请当天资金就能到账;不需要复杂的申请材料,也不需要繁琐的审批手续,只要客户拥有标准仓单的所有权,并且仓单处于流通状态,就可以办理。此外,标准仓单的解质流程也十分便捷。
2.商业银行模式。商业银行模式对即将开展的仓单回购业务更加具有借鉴意义。目前包括五大结算行在内的多家商业银行都在积极开展这项业务。与交易所模式相比,其重要区别是对资金用途的限制,银行规定,资金只能用作正常的生产经营以及现货收购,不能从事期货交易和相关投资活动。质押利率参考同期商业贷款利率执行,并在此基础上有一定上浮空间。
(7)标准仓单买断业务
所谓仓单买断,即买断仓单的所有权和处置权,这与仓单质押有着本质的区别。买断仓单所有权以后,面临的客户违约风险随即降低。相比前面介绍的交易所和商业银行两种仓单质押途径对资金用途的限制,仓单买断业务的资金使用范围不受限制,这也是该项业务能够得到客户欢迎的前提条件。
(8)标准仓单串换业务
仓单串换业务缘于客户需求,期货公司多年来一直将其作为个性化服务项目来操作,可以说是期货公司为客户搭建了一个服务平台,将客户的资源和需求进行对接。根据客户的不同目的,可以分成两种操作方式:一种是以交换非通用仓单交割仓库为目的,称为仓单交换的平台;另一种是以仓单购销为目的,称为仓单交易的平台。将来子公司开展仓单串换业务,可以充当期货公司的角色,也可以取代其中一方客户的角色。
1.仓单交换平台。主要解决客户在交割过程中由于接到的仓单比较分散或者交割库较远所导致的不便于集中出库或者销售的问题,由此产生了仓单串换的需求。参与的双方客户都持有仓单,是一个双向转让的过程,并且不涉及货款和发票的流转。操作方式也比较简单,双方客户签订《仓单转让协议》,通过交易所的电子仓单系统协助双方客户交换仓单对应的交割库即可。
可能的收益来源:一是收取仓单转让手续费;二是由于仓单对应的交割库区不同,可能存在地域升贴水,也会产生部分收益,可根据具体情况确定。
2.仓单交易平台。主要满足客户之间进行仓单购销的需求。其中一方客户持有仓单,是一笔单向的转让,同时会涉及到货款和发票的流转。子公司可以作为中间人,对掌握的客户资源进行配对,收取仓单转让费用;也可以作为其中的一方客户,直接参与购销业务,具体操作可以参考仓单收购流程。
案例1 标准仓单串换业务
以上期所锌锭交割品牌为例,无品牌升贴水和地区仓库升贴水。其中,火炬牌锌锭在华东市场实际现货销售中均高出普通交割锌锭500-1000元/吨,南华牌锌锭在华南市场高于普通锌锭500-1000元/吨。甲、乙两公司通过期货公司在上期所分别买入交割仓单100吨,交割结算价为15000元/吨。甲公司因生产需要指定火炬牌锌锭,高于一般仓单1000元/吨;乙公司得到火炬牌锌锭,但在企业生产无法产生超额收益。
鉴于以上情况,风险管理子公司分别联系甲、乙公司,通过贸易进行仓单串换。经协商如下:甲、乙公司分别以15000元/吨、15500元/吨的价格将仓单销售给风险管理子公司,风险管理子公司以15600元/吨的价格将乙公司仓单销售给甲公司,同时将甲公司仓单以15000元/吨的价格销售给乙公司。
通过以上串换业务,甲公司以低于市场400元/吨的价格获取企业所需仓单,乙公司获得500元/吨的超额收益,而风险管理子公司则获取100元/吨贸易利润作为服务费用。
案例2 标准仓单采购交割业务
持有标准仓单的客户需以市场价格销售仓单,风险管理子公司采购客户仓单,同时在期货市场卖出交割(目前上期所金属期货大多具有高于银行利息的获利机会)。客户可以快速地以市场价格卖出货物,获得流动资金,维持企业正常生产。
2012年11月1日,锌仓单价格为15000元/吨,锌期货1302价格为15400元/吨。采购成本:15000元;资金成本:(15000+15400×0.2)×6%/12×3.5=316.4元(期货保证金以20%计,利息以6%计);卖出交割:15400元;无风险利润400-316.4=83.6元。
子公司在买入仓单的同时,可以经过交易所质押,质押所获取资金可用于子公司充抵保证金;或通过银行标准仓单质押获取资金,用于其他业务操作。
案例3 非标准仓单贸易销售业务
客户持有非标准仓单(期货相关品种,如合成橡胶),并与下游客户签订远期供货合同,目前为非供货期。风险管理子公司采购客户非标准仓单,同时与客户签署同数量、同商品、同规格远期销售合同(合同价格需高于采购自客户的合同价格,并需覆盖同期银行贷款利率及杂费、仓储费)。客户可以迅速获得流动资金,并保障与下游客户供货合同的执行。此外,风险管理子公司在买入客户非标准仓单的同时,还可以通过银行非标准仓单质押获取资金,用于其他业务操作。
2012年10月9日松香丁苯橡胶(1502)价格为19500元/吨,客户已与某轮胎厂签署(2012年12月7日交货)供货合同。子公司以19000元/吨采购,并与客户签署19500元/吨的销售合同。客户在签署销售合同时支付30%预付款。资金成本:19000×6%/12×2.25=213.75元(利息以6%计)。客户回购:19500元,无风险利润500-213.75=286.25元。
案例4 仓单买断案例
甲方客户是一个产地的现货贸易商,乙方客户是规模以上的生产、加工类企业。甲方客户准备从产地收购一批大豆卖到期货盘面进行交割,因为资金周转问题,与乙方客户协商进行仓单买断业务。(该案例发生在两个客户之间,子公司可以取代乙方客户的角色。)
操作方式:双方约定由甲方将符合交割质量标准的大豆发至大商所指定交割仓库,注册标准仓单后转让给乙方,乙方按约定数量在A1301合约卖出保值交割。
相关费用计算:标准仓单生成前的所有费用(产地到交割库的运输、损耗、入库、保管、检验注册费用和升贴水)、期货交易和交割手续费、仓储费均由甲方承担,各项费用收取标准按交易所和期货公司标准执行;资金占用费按年6%计算,包括持仓保证金占用的资金,乙方预付货款及垫付的各项费用占用的资金。
付款方式:合约签订后乙方即按约定数量在A1301合约卖出开仓,按实际开仓价格支付20%预付款,标准仓单转让后支付甲方60%货款,实物交割后扣除相关费用支付余款。
增值税发票的开具:由买、卖双方根据交割结算价开具。先由甲方开具给乙方,再由乙方根据交割配对情况为接货方开具,提交时间为交割配对后7个工作日内。
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